价格震荡企业盼早上市

　　聚丙烯（PP）是目前用途最广、消费增速最快的树脂品种，为全球第二大通用合成树脂，占合成树脂总消费量的30%左右。日常生活中常见的注射液袋、汽车保险（放心保）杠等都是用聚丙烯塑料制成的。

　　业界普遍认为聚丙烯是五大合成树脂中最具发展潜力的品种。我国是世界最大的聚丙烯消费市场，目前仍保持着年均10%以上的增长率。根据机构预测，2013年表观消费量已经超过了1500万吨。

　　虽然我国聚丙烯消费市场庞大，但区域性非常明显，全国没有统一权威的价格指导。虽然一些地区有电子交易市场，但其价格合理性、市场容量以及资金安全性都无法满足企业的要求。

　　聚丙烯下游消费涉及领域较广、产业链条较长，影响价格的因素众多，因此聚丙烯在五大合成树脂中价格波动最为频繁剧烈。据统计，2008年PP价格波动幅度超150%，2009年波幅约47%，2010年、2011年分别为33%和29%，2012年价格波幅为18%，2013年价格波幅为19.5%。

　　格林期货研究员刘波介绍，2012年和2013年价格波动相对较小是因为国内PP新装置大量投产，但这不意味着2014年价格波动也趋于平稳。统计数据显示，从年初至2月11日，短短一个多月的时间，国内聚丙烯出厂价下跌幅度已经超过5%。

　　价格波动剧烈令相关企业要求上市聚丙烯期货的呼声很高。在聚丙烯期货上市后可与目前的现货市场、中远期市场共同形成多层级的市场体系，丰富企业经营、避险的渠道。同时，期货价格会形成较为权威的价格预期，能够指导厂商有序地生产经营，有助于行业形成合理的市场化机制。

　　上中下游齐受益

　　此次大连商品交易所计划上市的标的物是窄带类聚丙烯，占整个聚丙烯市场的消费比重为40%左右，下游的消费主要集中在水泥、粮食、化肥等工业品的塑编袋和薄膜上，目前行业产销规模约为670亿元，市场规模适中，比较适合开展期货交易。

　　对于这个产业链的企业来说，不论是上游的生产企业、中间的贸易商还是下游的消费企业，聚丙烯期货上市之前，他们只能被动接受聚丙烯价格的剧烈波动。

　　从上游企业来看，在近几年煤制聚丙烯扩张步伐加快的情况下，销售竞争日益激烈，再加上每年30%的消费依靠进口，一旦价格大幅下跌，聚丙烯生产商的利润很难控制。期货的上市将为上游企业提供规避产品价格下跌的工具，在合适的时机通过卖出套期保值，企业可以锁定生产利润。

　　中游的贸易商则同时面临销售时价格下跌风险以及购进聚丙烯时的价格上升风险。价格大幅波动的时候，企业更加需要风险对冲的工具。但在期货出现之前对冲风险的手段相当匮乏，虽然部分商家参与了电子盘交易，但地域局限性及流动性等风险导致风险对冲的效果并不理想。

　　从下游来看，这类企业往往规模较小且较为分散，由于自身利润较薄，其对原料价格的波动非常敏感，企业往往只能采取低库存运转的策略，但这样会大大影响企业的经营与发展。期货的上市可以为企业提供稳定采购原料价格的可能性，部分企业可能会因此而做大做强，从而改变聚丙烯下游小而散的局面。

　　便利跨品种套保套利

　　大连商品交易所分别于2007年7月和2009年5月上市了线型低密度聚乙烯（LLDPE）和聚氯乙烯（PVC）两个期货品种，但仅仅这两个品种无法满足塑料及石化产业链诸多现货品种的套期保值需求。据中国塑料加工行业协会统计，我国规模以上的塑料编织企业达7300家，目前这些企业还无法完全利用现有的期货品种进行套保。

　　为了方便不同塑料品种之间进行相关套保、套利，大连交易所在期货合约设定上下了一番工夫。合约大小采取了与LLDPE相同的规模标准，便于产业客户进行跨品种套利交易。而在品种注册制度上则选择与PVC交割制度相同。

　　很多生产、贸易及消费厂商往往同时经营多个树脂品种，PP与LLDPE、PVC同时上市后，塑料品种体系能够形成品种间的良性互动。企业可以通过相关套保、交叉套利等方式来实现对风险的有效对冲。

　　在聚丙烯推出后，其跟聚氯乙烯的套利更具可行性，从生产的上游原料来看，二者都是由石脑油直接裂解成烯烃再合成的产物，影响因素及价格波动较为相似。除此之外，二者的现货市场规模也颇为相近，数据显示，2013年中国的聚乙烯产量为1100万吨，聚丙烯的产量为1250万吨左右。

　　从2005年开始，伦敦金融交易所（LME）、印度大宗商品交易所（MCX）等国际期货交易所曾推出过聚丙烯等通用合成树脂期货品种，但由于缺乏现货基础，交易状况并不活跃，部分期货交易所甚至停止了相关品种交易。中国作为世界最大的合成树脂生产国和消费国，推出PP期货后，不仅可以增强企业的避险能力，还将增加PP的国际定价权，让国内企业在国际贸易中更具影响力。